汇报下我了解的摊余成本法政策的后续

来源:雪球App,作者: 债券圈,(https://xueqiu.com/7539894803/196715358) 来源:打工君投资随笔 作者:打工君 上...

来源:雪球App,作者: 债券圈,(https://xueqiu.com/7539894803/196715358) 来源:打工君投资随笔 作者:打工君 上周限制银行理财摊余成本法的政策终于又有新的进展了。 距离上周消息差不多过去了整整一周,市场的担心也终于逐步变成事实。有关商业银行理财的政策不仅仅针对于六大行,而是有蔓延到整个市场的趋势。 打工君上周在写了《监管再出手:银行理财的“明斯基时刻”》的小作文后,并没有闲着,而是趁着这个机会和大佬们及市场从业人员进行了沟通交流,力求获得更多的细节和消息。 趁着今天,跟大家汇报下。 特别声明,以下的消息均为道听途说,打工君无法对事情的真实性负责,也不代表所在机构观点。 一.事情的前因后果 (一)监管的具体想法 监管机构从态度上不鼓励、不支持、不容忍摊余成本法的滥用。现在态度更加明确和坚定,主要是出于两个方面的考虑: 要在2021年理财新规的过渡期最终截止日到来前明确整顿估值“乱象”; 不把矛盾留到明年,因为明年是政府换届年。 (二)为什么先指导六大行 跟股份制和城商行相比,六大行的净值化比例严重偏低,背后必然有摊余成本法的过度使用的问题,所以要先对六大行下手。另外一个目的,也是抓住主要矛盾,毕竟六大行为代表的理财子公司,是理财市场的最最大佬。 说不定还有让六大行做出表率的意思。这层意思,是打工君猜的,算不得数。 二.资本补充债券的压力到底有多大 上周消息出来以后,也有不少小伙伴写了文章,也引用了不少的数据。 讨论的一个核心要点是,银行理财到底拿了多少资本补充债券? 数据来源: 从表面上看,银行理财产品持有的二级债并不多,但事实未必这样,主要是银行理财通过形形色色的通道持有了更多的资本补充债券。打工君在本文讨论的问题,主要是想汇报下银行理财产品持有资本补充债券的三种“骚操作”,进而再讨论本次监管政策的后续影响路径: 1.银行理财——公允价值专户——摊余成本法债券 银行理财产品投资公允价值计量的专户,但专户中部分债券(比如资本补充债券)采用成本法计量。 2.定开类过度持有资本补充债券 2018年720新规允许半年期以上的定期开放产品按照摊余成本法计量,但需要确保平均久期不超过开放周期的1.5倍,这点也是对资管新规的再次明确。 从道理上讲,随着时间的流逝,债券的久期也会相应衰减。但部分机构的理解是,平均久期上限永远是一个固定数(开放周期的1.5倍),会不断的补充较长期的债券(比如资本补充债券)来变相拉长久期。 3.银行理财——摊余成本专户——摊余成本法债券 这种做法最为激进,银行理财产品投资摊余成本法计量的专户,但专户中全部债券(比如资本补充债券)均采用成本法计量。 三.机构的应对 (一)坚决拥护监管政策 这点没什么可说的,毕竟要讲ZZ。 (二)确定整改的优先序 上文所说的三种方法都要整改,但需要确认优先序,先整改好整改的,比如方法1和方法2。 对于六大行来说,方法3整改压力或许同样不大,因为买入的偏离估值发行的资本补充债券并不多,因此浮亏可能不大,真正有压力的可能是股份制和部分城商行。 从这些天成交的资本补充债券来看,发行人确实主要还是集中在六大行。六大行买六大行,优点是发行都比较市场化,一级市场基本没有买入亏损的问题。 (三)降低组合整体久期 在理财产品主要投向固收资产的背景下,控制组合波动的第一要务就是降低久期,后续我们可能看到理财产品平均久期的总体下降。 四.其他的影响 (一)对于期限利差的影响 假设银行理财出于控制净值波动的目的不愿意买太多的长期债券,那5年以上的信用债收益率可能出现相对上行。 这种可能性,还没有反应在收益率曲线中,但在一级市场零零星星有出现。比如前两天发的5年期“21*岛城投MTN004”,发的确实比以前高。 (二)理财收益率下调 久期下降必然导致平均收益率的下降,加上现在理财的高负债成本已经让大家很难受了,都在咬牙坚持。未来理财收益率可能出现明显下调,不过现在还缺少一个带头大哥。 最后特别鸣谢我的前同事,某大佬同学。 END

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  • facai369
    facai369 2024年12月16日

    我是娱乐盟的签约作者“facai369”!

  • facai369
    facai369 2024年12月16日

    希望本篇文章《汇报下我了解的摊余成本法政策的后续》能对你有所帮助!

  • facai369
    facai369 2024年12月16日

    本站[娱乐盟]内容主要涵盖:国足,欧洲杯,世界杯,篮球,欧冠,亚冠,英超,足球,综合体育

  • facai369
    facai369 2024年12月16日

    本文概览:来源:雪球App,作者: 债券圈,(https://xueqiu.com/7539894803/196715358) 来源:打工君投资随笔 作者:打工君 上...

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