黄金(1217.70,0.00,0.00%)往往在危机之中绽放光芒。受希腊债务危机等影响，近期伴随黄金市场升温，银行发行黄金类理财产品的热情也开始高涨。
投资者考虑将多少资产配置在黄金上时，最大的疑问莫过于：金价未来上升空间还有多大？金价涨多少，挂钩黄金的理财产品就能赚多少吗？
银行理财产品瞄上黄金
今年前3月，黄金价格在1060~1160美元/盎司区间内上下震荡。这种情况一直持续到4月下旬，在市场风险厌恶情绪的作用下，终于突破盘整开始上行。
此后，随着欧元区债务危机不断升级，黄金备受青睐，金价到5月中旬创下1249美元/盎司的历史新高。时下朝鲜半岛局势的骤然紧张、欧元区债务危机的持续恶化令黄金投资需求不断升温，国际金价再度回升至1200美元/盎司上方。
据普益财富统计数据显示，5月共有5款黄金挂钩类产品发行，与前3月相比明显增多：2月份未见1款，3月3款，4月1款。
这5款产品中，中行占4款，另1款是汇丰。“黄金挂钩类产品通常属于结构性理财产品。” 展恒理财理财总监石端义表示。5月发行的这5款产品都属于结构性理财产品，预期收益设定有区间。
这5款产品的设计都为保证收益型（即保证最低收益）。
中行4款黄金挂钩类产品的预期收益率区间分别为0.2~5.5、0.36~6、1~6、0.2~2.5，前两者的管理期为1年，后两者为91 天。汇丰发行的汇金富—一年期黄金挂钩澳元结构性投资产品（GD7A03）预期收益率区间为1.58~9.58，管理期为1年。
金价还有15%的上升空间
投资挂钩黄金理财产品的投资者要特别关注，投资标的在产品运行期间内波动带来的风险，要求投资者在判断黄金价格走势时，不仅仅要对方向判断准确，而且还要准确地判断在规定的时间内，黄金的波动幅度大小。这就对投资者提出了很高的要求。
中粮期货经纪有限公司金融事业部研究主管谭迎庆建议投资者主要把握两点，“要明白黄金投资的根本，一是避险，二是针对货币贬值的保值。在这个基础上，去理解为什么黄金现在会涨。”
谭进一步解释，比如2008年金融市场下跌，黄金上涨是为了避险；2009年刺激经济政策出台后，黄金还涨，这是因为通胀预期大，为了保值； “原以为该结束了吧，今年又发生欧洲主权债务危机，使得黄金又成为避险港湾。”
“因此只要持续关注债务危机会延续多久，货币贬值多久，那么就能大致判断黄金会涨多久。”谭迎庆如是总结。
黄金市场近来发出的声音比较乐观。“鉴于当前紧张的朝鲜半岛局势，以及欧元区挥之不去的危机阴影，我们有理由相信黄金还能创造新的奇迹。在避险与需求的双重推动下，黄金仍将维持高位运行的格局。”中信建投期货研究发展部朱遂科认为，有6种因素影响今后金价走势：
1. 金价距离真正高点尚远。1980年高点850美元/盎司通胀调整后相当于现在的2300美元，因此金价距离真正的历史高点还有很大距离。2. 全球经济前景黯淡。欧元区债务危机麻烦不断，人们担心全球经济复苏受阻，出于避险目的纷纷买入黄金。3. 通胀预期升高。而黄金历来是对冲通胀的重要工具。4. 各国利率普遍偏低，使持有黄金的机会成本很低。5. 地缘政治紧张加深。6. 投资需求强劲。有数据显示2008年全球黄金消费的60%是出于珠宝需求，25%是出于投资需求，其余的则是行业需求。到2009年投资需求占据的比例大幅升至37%，今年以来黄金ETF大幅增仓表明投资需求依然强劲。
高赛尔研究中心首席分析师王瑞雷认为，黄金市场是最不缺乏上涨驱动力的市场，特别是2009年以来黄金ETF（交易所交易基金）大幅增持现货黄金导致供需平衡被打破，旺盛的投资需求仍将在未来一段时间坚挺价格，中长期趋势看涨。
“黄金突破阻力，有望继续上行。”加拿大丰业银行近日表示。
据外电报道，瑞士信贷（CreditSuisse）策略师6月1日表示，黄金价格可能在未来12个月升至1400美元/盎司高位。而按照6月1 日金价1222美元/盎司计算，还有接近15%的上涨空间。
并非黄金涨就能赚
“黄金涨了，黄金挂钩产品不一定就能挣钱。”石端义强调。
结构性产品最大的特点，就是会设定一个涨跌区间，达到一定幅度标准，才能实现收益。对于黄金挂钩类理财产品来说，会为黄金价格设定一个幅度，不低于或不高于某个价格，才会给投资者一定收益。
以农行今年1月19日发行的2010年第1期“‘金钥匙?汇利丰’黄金挂钩B款”理财产品为例，该产品是6个月期保本浮动收益型产品，产品认购规模为5亿元，到期收益与上海黄金交易所9995黄金价格挂钩。
该产品期初金价确定为251.60元/克，这一价格是前一交易日上海黄金交易所Au9995品种收盘价。金价波动下限、上限分别为214.94 元/克及262.38元/克。
产品设计说明书显示，从产品起息日至到期日间，倘若金价曾高于或等于上限，投资者可获3%年化收益率；金价曾低于或等于金价下限，则获得 0.36%年化收益率。倘若黄金报价从未低于或等于金价下限，同时未高于或等于金价上限时，投资者可获得的年化收益率为：产品年化收益率=14%×(期末金价-期初金价)/期初金价+2.4%。
到了5月7日，Au9995以258.50元/克开盘，最高达到264元/克，报收于263.78元/克，由于当日价格已突破上述理财产品上限，该款理财产品提前锁定3%的最高年化收益率。
农行的该款产品突破了设定的条件，使投资者获得了3%的最高收益。“但经常有未达到条件的，比如此前有款产品设定条件要求，一年以后黄金涨幅达 40%，投资者能拿4%收益，结果最后未达到条件，投资者只拿到百分之零点几的收益，还不如活期存款利率高。”石端义建议，如果投资者看好未来黄金走势，不如买实物黄金或纸黄金。
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近段时间以来，国际市场避险情绪不断升温，直接影响了黄金价格，国际金价持续攀升。近几日，金价才出现小幅波动回落。
国际金价涨势强劲，部分与黄金相关的理财产品交出了不俗的成绩单，近一个月业绩表现在同类产品中“名列前茅”。但并非所有与黄金相关的理财产品都能迎来利好消息，规模不足的倒在“黎明之前”，年内首只清盘的黄金ETF上市仅一年，这也是国内商品型ETF面世以来，首只清盘的产品。
部分黄金相关产品表现不俗
国际金价“狂飙”已有一周多。3月20日，国际金价一度突破2000美元/盎司，逼近2020年约2090美元/盎司的历史高点。同一天，上海黄金交易所官网显示，黄金交易最高价已达每克466.72元，月内涨幅已超10%。
黄金价格上涨，部分以其为跟踪标的的投资理财产品也迎来“暖春”。投资于境外市场的QDII基金近一月取得不错收益。Wind统计数据显示，截至3月27日，456只QDII基金中有202只近一个月的收益为正。同时，在收益排名前十榜单中有7只为黄金主题QDII基金，并且包揽榜单前七名。
此外，黄金ETF净值也在近期迎来上涨，Wind数据显示，目前市场上共有15只黄金ETF，大致可分为两类，分别是以“黄金9999合约”及“上海金合约”为跟踪标的。今年以来，这15只黄金ETF回报率均超过6.6%，其中华安黄金ETF、博时黄金ETF回报率均超过7%。
在黄金ETF中，总体规模呈现“强者恒强”的效应。15只黄金ETF合计规模约210.69亿元，其中规模最大的3只黄金ETF规模分别为97.24亿元、63.85亿元和32.84亿元，合计占比高达92%。
从资金净流入情况来看，3月以来，资金流入黄金ETF开始加速。规模排名前三的黄金ETF，3月以来资金净流入分别为8.96亿元、1.37亿元和1.58亿元。
国内首现商品型ETF清盘
值得注意的是，国际金价一路上升，并不意味着各类以黄金为跟踪标的的投资理财产品都迎来快速上升期。
即便是在黄金市场火爆行情之下，一些规模较小的黄金ETF仍然面临不小的生存困境。其中，已经有一只黄金ETF产品在3月23日进入了清算阶段。从各类ETF产品的往期数据来看，这也是国内商品型ETF面世以来，首只清盘退场的产品。
公告显示，该产品已于2023年3月22日连续50个交易日基金资产净值低于5000万元，触发《基金合同》约定的基金合同终止情形。根据有关规定，基金合同将终止并进行基金财产清算，且无须召开基金份额持有人大会，基金最后运作日为2023年3月22日，自2023年3月23日起进入清算程序。
从该产品本身来看，该ETF是一只“年轻”的产品，上市仅一年，首发规模超2亿份，在清盘前夕，基金净值还一度创出新高，却仍未能逃脱因规模缩水引发的基金清盘。
此外，本月还有3只黄金ETF因基金资产净值连续多个工作日低于5000万元，可能触发基金合同终止情形，发布提示性公告。另有1只黄金ETF因连续多个工作日基金份额持有人数不满200人，可能触发基金合同终止情形，发布提示性公告。
好行情并不一定能带动所有关联产品走出好未来。产品成立顺序、投资策略差异、市场竞争因素等都将对产品规模造成影响。就拿黄金ETF来说，数据显示，目前市场上规模较大的几只黄金ETF均成立于2013年和2014年，2020年后成立的普遍规模较小。从市场偏好来看，同类产品跟踪合约呈现极强的同质化。在此情况下，资金通常会流向规模更大、流动性更好的产品，这也是造成“强者恒强”的原因之一。
吴畅/制图
贝壳财经原创出品
记者 姜樊
编辑 陈莉
近期，金价的上涨“带火”了实物黄金、黄金积存等投资方式，也让银行理财公司看到了布局的好时机。据贝壳财经记者了解，目前已有多家银行理财公司布局了“含金”理财产品。相关产品往往以“固收+黄金”的形式出现，即固收资产打底、并含有部分黄金类资产。
“当前时点是理财机构布局黄金资产较好的时期。”多位分析人士告诉贝壳财经记者，“固收+黄金”产品更加稳健，适合风险偏好较低的投资者。未来一段时间，“固收+黄金”产品可能会有所增多。
事实上，目前黄金价格已经处于高位。纽约金价在3月12日盘整下跌1%之后，重拾上行之势。截至3月13日记者截稿，纽约金价涨至2174.96美元/盎司。从国内来看，16只黄金主题ETF年初至今均实现上涨。
多位受访的分析人士认为，由于黄金是重要的避险资产，在当前全球形势不确定性较强等因素的共同作用之下，黄金价格仍具有上升空间。但投资者在进行黄金投资时也应关注风险，选择与自身风险承受能力相匹配的理财方式。
01
多家理财公司布局黄金资产
“固收+黄金”成重点
据贝壳财经记者了解，招银理财推出的一款“焦点联动黄金二元看涨策略”的理财产品已于3月13日成立。
根据说明书显示，该产品以 99%投资于固定收益类资产，1%投资于挂钩SGE黄金9999的期末看涨二元期权。若挂钩标的期末价格低于期初价格×101%，则此时业绩比较基 准为年化 1.70%-1.85%；若挂钩标的期末价格高于或等于期初价格×101%，则业绩比较基准为年化 3.50%-3.65%。
“当金价出现下跌亏损时，投资者产品仅损失期权费，无需承担金价下跌损失；当黄金价格上涨时，投资者则能够享受部分黄金价格上涨带来的收益。 ”招银理财相关负责人在接受贝壳财经记者采访时表示，通过下行保护的设置，该产品可让客户更有信心参与黄金市场投资。这类产品适合对收益有一定要求但同时也相对追求稳健的客户。
另一家银行理财子公司内部人士也向贝壳财经记者透露，该机构已在一些多资产、多策略的固收类理财中布局了黄金资产，如黄金ETF等。
“黄金是当前多资产、多策略的固收类理财产品底层资产较好的选择之一。”上述人士认为，黄金价格目前仍具有上涨的可能，此时布局黄金资产将为产品的收益增色。
招银理财相关人士亦表示，在股债两市收益率差强人意的大环境下，黄金作为大类资产的配置价值显现，挂钩黄金等贵金属的结构化理财产品能够为客户提供优质的资产配置补充。
此外，金融政策资深分析师周毅钦表示，“固收+黄金”的理财产品中往往固收资产占比较大，黄金资产占比较小。与黄金ETF相比，这类理财产品更加稳健，虽然在金价猛涨期收益水平可能弱于黄金ETF，但在金价震荡时期这类产品可通过固收类资产的收益来平抑波动风险。
“对黄金、白银等贵金属走势的研究能力一直是传统银行的强项。不少大中型银行设有贵金属部，相关投研能力也会传承至理财子公司中。”周毅钦预计，本轮黄金价格上行走势，或将有更多的银行理财公司跟进布局含有黄金资产的理财产品，相关产品亦会得到市场越来越多的关注。
02
避险情绪持续
机构看涨金价今年将涨到每盎司2250美元
尽管黄金价格已经来到高位，并已出现了震荡走势，但多位来自机构的分析人士在接受贝壳财经记者采访时表示，黄金价格可能还将持续走高，他们依然看好黄金资产的投资机会。
从国际形势上看，招银理财相关人士认为，美联储的货币周期预计将步入降息周期。而从历史看，降息环境会带动真实利率下行，将利好于金价走势。
近期，美联储主席鲍威尔国会作证时表示，相信货币政策委员会离降息的合适时机“不远了”。一度点燃金价走势。
值得注意的是，美国1月CPI数据的降幅不及预期、市场对美联储对降息时点和幅度猜测不一，扰动了近期金价走势。
有银行理财公司分析人士认为，今年美国将步入降息周期的方向已定，市场对贵金属的一致看涨预期强烈。同时，地缘政治局势不断升级依然给予金价较强的支撑。
招银理财分析人士指出，全球信用货币持续超发情况下，黄金能够起到抵抗通胀作用。而黄金具备不可忽视的避险功能，在历次危机中黄金价格往往出现上涨。
此外，从国内市场来看，黄金市场亦备受青睐。招银理财表示，以中国为代表的央行购金行为，将对金价形成有效支撑。根据央行公布的数据显示，截至今年2月底央行已连续16个月增持黄金。
瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)也指出，中国投资者对黄金的需求也很强劲。有数据显示，全球1月份的黄金出货量环比增长近一倍，达到207公吨，其中约一半出口到中国。
瑞银预计，今年金价将走高至每盎司2250美元。在金价持续走高和美联储降息预期之下，前期卖出黄金ETF的投资者将重新买入。瑞银建议，投资者可在金价回调时择时加仓，并继续将黄金视为对冲投资组合风险上升的良好工具。
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