https://wallstreetcn.com/livenews/2628080

2024年春节超长假期，中国免签“朋友圈”扩容，国际航班航线运力增长，出入境游热度持续上升形成短期旺季。大年初七，支付宝分享春节跨境游数据分析，显示时隔四年春节再次成为全球旅游消费的高峰期，并呈现明显的“双向”升温趋势。支付宝出境游数据显示，春节期间支付宝用户的境外消费笔数已是2019年同期水平的107%，其中消费金额同比2023年增长140%。伴随着出境游的强劲复苏，也显示出用户出游偏好更多样，移动支付场景更普遍和多元化。

https://wallstreetcn.com/livenews/2628076

【春节假期全国航线执行航班量超过2019年同期】

根据航班管家披露的全国航线（含国际/地区）执行航班量数据，2024年春节假期（初一至初七）日均执行航班量近15960架次，约为2019年春节假期（初一至初七）日均执行航班量的107%。

图表1: 全国航线（含国际/地区）执行航班量与往年同期

注：数据截至2024年2月16日

资料来源：航班管家，中金公司研究部

【春节假期客运量创近年来新高】

根据航班管家数据，腊月十六至正月初六期间，全国客户量总量达到48亿人次，较去年同期增长5倍左右，较2019年同期增长2倍左右。从中国国家铁路集团有限公司获悉，2月16日（正月初七），全国铁路发送旅客1528.8万人次，连续3天刷新春运单日旅客发送量历史新高。2月17日（正月初八），春节假期最后一天，全国铁路预计发送旅客1620万人次，加开旅客列车2256列，铁路春运运力安排再创新高。

https://wallstreetcn.com/livenews/2628086

图表2: 春节客运量与往年同期

注：数据截至2024年2月15日；

资料来源：航班管家，中金公司研究部

二、消费信息整理

【2024春节档新片总票房破79亿元，创历史春节档票房纪录】

据猫眼专业版数据，截至2月17日16时30分，2024年春节档新片票房榜（含点映及预售）破79亿，《热辣滚烫》《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》分列春节档新片票房榜前三，创历史春节档票房纪录，总观影人次突破1.61亿，超2021年春节档1.60亿观影人次成绩。

图表3: 部分节假日电影票房情况

注：数据截至2024年2月17日16时30分

资料来源：猫眼，中金公司研究部

https://wallstreetcn.com/livenews/2628107

【海南离岛免税购物金额同比大幅增长】

据央视财经，数据显示，春运首日到年三十（1月26日到2月9日）这15天，海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长了4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍。据海口海关统计，初一到初三（2月10日—12日）假日前3天，海南离岛免税销售金额8.81亿元；免税购物人数11.69万人次，人均消费7538元。

https://wallstreetcn.com/livenews/2627873

【电动车取代微型轿车趋势明显】

乘联会秘书长崔东树发文称，A00级轿车2023年1-12月批发数量89.34万台，厂家批发销售累计降30%；2023年1-12月国内零售数量95.07万台，零售累计降12%。2024年1月批发8.46万台，占批发份额9.68%，批发较去年同期同比增长222%，批发环比2023年12月降45%；2024年1月零售较去年同期同比增长127%，零售环比2023年12月降31%。目前电动车取代微型轿车趋势较明显。前几年的燃油微型轿车销量下滑较大，原有的精品微轿下滑更为严重，微车市场近期成为电动车的主力市场。

https://wallstreetcn.com/livenews/2628103

三、经济数据及政策

【1月金融数据较强，信贷创历史新高】

2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元。广义货币(M2)余额297.63万亿元,同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额69.42万亿元,同比增长5.9%。流通中货币(M0)余额12.14万亿元,同比增长5.9%。当月净投放现金7954亿元。

图表4: 社会融资规模及新增贷款

注：数据截至2024年1月

资料来源：Wind，中金公司研究部

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5238570/index.html

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5238564/index.html

【中国银行多地积极对接各地房地产融资协调机制】

中国银行多地积极主动对接城市房地产融资协调机制，切实解决房企融资困难，精准支持房地产项目合理融资需求，以实际行动促进房地产市场平稳健康发展。针对广州市房地产融资协调机制推送的第一批房地产项目清单，中国银行广东省分行立即高效组织摸排需求，迅速对接落实，通过建立绿色审批通道，前、中、后台紧密配合，成功于2月6日、7日分别向广州市本土民营房地产企业致岭假日花园项目、全国性民营房地产企业星河畔月湾项目发放房地产开发贷款6500万元和2500万元，高效推动协调机制房地产项目落地。

https://wallstreetcn.com/livenews/2628066

春节海外信息整理

一、美国

经济数据

【美国工业生产指数环比下滑】

美国1月工业产出环比降0.1%，预期升0.3%，前值由升0.1%修正至0%。

图表5: 美国工业产出走势

注：数据截至2024年1月

资料来源：Wind，中金公司研究部

【美国2月一年期通胀预期小幅抬升】

美国2月消费者信心指数和通胀预期均环比抬升。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为79.6，预期80，前值79。美国2月密歇根大学1年通胀预期初值 3%，预期 2.9%，前值 2.9%。美国2月密歇根大学5年通胀预期初值 2.9%，预期 2.8%，前值 2.9%。

图表6: 美国密歇根大学消费者信心指数和通胀预期走势

注：数据截至2024年2月

资料来源：Wind，中金公司研究部

【美国预算赤字扩大，债务负担加重】

随着偿债成本进一步攀升，美国预算赤字在截至1月份的四个月内出现扩大。美国财政部2月12日公布的数据显示，2024财年前四个月的赤字达到5320亿美元，比去年同期高出16%。期内利息成本为3570亿美元，比2023年增长37%。美联储激进的加息行动导致债务成本上升，加大了美国预算的负担。

https://wallstreetcn.com/livenews/2626842

【美国1月新屋开工环比下滑】

美国1月新屋开工总数年化133.1万户，预期146万户，前值146万户。1月新屋开工年化环比下降14.8%，预期持平，前值下降4.3%。1月营建许可总数147万户，预期150.9万户，前值149.3万户。

【美国1月通胀远超预期，市场降息预期回落】

美国1月CPI同比增3.1%，预期2.9%，12月为3.4%；核心CPI同比增3.9%，预期3.7%，12月为3.9%；核心CPI环比增0.4%，预期0.3%，12月为0.3%。

美国1月PPI全线超预期，核心PPI同比加速上涨，服务类成本涨幅明显。美国1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%，12月为1%；环比涨0.3%，预期0.1%，12月为-0.1%；核心PPI同比涨2%，预期1.6%，12月为1.8%；核心PPI环比涨0.5%，预期0.1%，12月为0%。

图表7: 美国CPI、PPI走势

注：数据截至2024年1月

资料来源：Wind，中金公司研究部

https://wallstreetcn.com/articles/3708346?keyword=%E5%8D%8E%E5%B0%94%E8%A1%97%E8%A7%81%E9%97%BB%E6%97%A9%E9%A4%90

https://wallstreetcn.com/articles/3708430?keyword=1%E6%9C%88

【美国1月零售销售环比下滑】

美国1月零售销售环比下降0.8%，为2023年3月以来最大降幅，预期下降0.1%，前值增加0.6%；核心零售销售环比下降0.6%，预期增加0.2%，前值增加0.4%。

图表8: 美国零售销售走势

注：数据截至2024年1月

资料来源：Wind，中金公司研究部

其他数据

美国2月NAHB房产市场指数为48，创2023年8月以来新高，预期46，前值44。

美国2023年12月商业库存环比升0.4%，预期升0.4%，前值降0.1%。

假期新闻

【多位美联储官员发表降息看法】

美联储理事鲍曼：美联储在抗击通胀方面仍面临许多风险；现在预测美联储何时降息以及降息幅度为时过早；不认为在“近期”降息是合适的；当前联邦政策利率处于“适当位置”。

https://finance.eastmoney.com/a/202402122986966184.html

美联储戴利表示，对经济的预期仍接近12月制定最新预测时的水平；三次降息是今年的合理基准；商界人士并不强烈要求降息，而是希望通胀继续下降。

https://wallstreetcn.com/livenews/2628010

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，本人的预期是美联储在2024年夏季开始货币政策正常化。大家需要保持耐心，仍有许多工作要做。对1月通胀数据略感吃惊，但这无碍大局。仍预计美联储年内将降息两次，如果通胀数据表现积极，可能支持降息三次。假如经济数据继续走强，可能需要等待更久才会降息。

https://wallstreetcn.com/livenews/2627992

二、欧洲

经济数据

【英国经济陷入衰退，2023年四季度GDP同比为负】

2023年下半年英国经济陷入衰退。英国2023年第四季度GDP修正值同比下降0.2%，为2021年第一季度以来首次出现负增长，预期增0.1%，前值增0.3%；环比下降0.3%，创2022年8月以来新低，预期降0.1%，前值降0.2%。

图表9: 美国零售销售走势

注：数据截至2023年12月

资料来源：Wind，中金公司研究部

【欧元区四季度GDP环比持平，经济增长预期下调】

2024年欧元区经济增长预期遭下调。欧盟将2024年欧元区经济增长预期从1.2%下调至0.8%；将2025年预期从1.6%下调至1.5%；将2024年欧元区通胀预期从3.2%下调至2.7%；将2025年预期维持在2.2%。

欧元区2023年第四季度GDP修正值同比增长0.1%，环比持平，均与预期及初值一致；季调后就业人数环比增加0.3%，预期及前值均为0.20%；同比增加1.3%，预期增1.1%，前值增1.3%。

【英国、欧元区2023年12月工业产出均好于预期】

英国2023年12月工业产出同比增加0.6%，预期降0.40%，前值修正为增0.10%；环比增加0.6%，预期降0.10%，前值修正为增0.50%。

欧元区去年12月工业产出同比增加1.2%，预期降4.1%，前值降6.80%；环比增加2.6%，创2022年8月以来最大增幅，预期降0.20%，前值降0.30%。

图表10: 英国、欧元区工业产出指数同比走势

注：数据截至2023年12月

资料来源：Wind，中金公司研究部

【英国1月零售销售环比创新高】

英国1月季调后零售销售环比增长3.4%，创2021年4月以来新高，预期增1.50%，前值降3.20%；同比增长0.7%，预期降1.4%，前值降2.40%。英国1月季调后核心零售销售同比增长0.7%，环比增长3.2%。

【英国CPI环比创近一年新低】

英国1月CPI同比上涨4%，预期4.2%，前值4.00%；环比下降0.60%，创2023年1月以来新低，预期降0.30%，前值涨0.40%。英国1月核心CPI同比上涨5.1%，预期5.20%，前值5.10%；环比下降0.9%，预期降0.8%，前值涨0.6%。英国央行行长贝利表示，1月份低于预期的通胀使经济基本回到原有水平，此前该数据促使交易员上调降息押注。“我们前一个月略超预期，这一个月略低于预期，”贝利告诉上议院经济事务委员会，这些结果“基本让我们保持原状”。贝利表示，这些数据“相对于我们本可能会达到的水平而言显然令人鼓舞”，但他警告称，服务业通胀和薪酬增长仍然过高，无法将通胀带回2%的目标水平。这些言论表明周三的数据不太可能改变政策制定者的想法。

图表11: 英国CPI走势

注：数据截至2024年1月

资料来源：Wind，中金公司研究部

https://wallstreetcn.com/livenews/2627402

【英国ILO失业率好于预期，工资增速较强】

英国至去年12月三个月ILO失业率为3.8%，预期4.00%，前值3.9%；就业人数为7.2万人，预期7.3万人，前值10.8万人；不包括奖金的工资同比增长6.2%，预期6.00%，前值6.60%。工资增速强于预期，支撑英国央行谨慎态度。

【德国、欧元区经济景气指数创近1年新高】

德国2月ZEW经济景气指数为19.9，创2023年2月以来新高，预期17.5，前值15.2；德国2月ZEW经济现况指数为-81.7，预期-79，前值-77.3。

欧元区2月ZEW经济景气指数为25，创2023年2月以来新高，前值22.7；欧元区2月ZEW经济现况指数为-53.4，前值-59.3。

图表12：德国、欧元区ZEW经济景气指数走势

注：数据截至2024年2月

资料来源：Wind，中金公司研究部

假期新闻

【英国央行表示经济疲软并未对通胀施加太大压力】

英国央行首席经济学家皮尔表示，英国的疲软经济活动对通胀没有施加太大下行压力；服务价格通胀仍然“顽固且高企”；在持续通胀的因素消失之前，将不得不维持利率的限制性，但不希望采取更多措施；在保持政策限制性的同时可以降息；从数据来看，降息“还有一段路要走”。

【欧洲央行指出工资成为通胀推动因素】

欧洲央行行长拉加德表示，近期数据持续显示经济活动疲软，经济活动疲软在各个领域普遍存在，从建筑和制造业到服务业。欧洲央行将继续采取数据为依据的方法。最新数据证实持续的反通胀进程，并预计将在2024年进一步下降。拉加德指出，工资日益成为通胀推动因素，2024年工资压力特别取决于正在进行或即将进行的谈判结果。

【欧盟就财政规则改革达成协议】

欧盟就财政规则改革达成协议。该协议旨在控制支出，降低债务比率和赤字，确保公共财政的可持续性；同时促进投资，保持欧盟成员国可持续和包容性增长。该协议将各国政府债务限制在国内生产总值（GDP）的60%以内，公共赤字限制在3%以内，并要求各成员国必须遵守债务可持续性保障措施以及赤字弹性保障措施。

https://wallstreetcn.com/livenews/2626561

三、亚太

经济数据

【日本12月工业产出环比抬升】

日本12月工业产出月率终值1.4%，前值1.80%。日本12月工业产出年率终值-1%，前值-0.70%。日本12月设备利用指数环比-0.1%，前值0.3%。

【2023年日本GDP世界排名降至第四位】

2023年日本实际国内生产总值（GDP）同比增长1.9%，反映物价上涨的GDP名义增长率为5.7%。日本的名义GDP从世界第三位下降到世界第四位，被德国反超。

图表13: 日本GDP世界排名下滑

注：数据截至2023年

资料来源：Wind，中金公司研究部

假期新闻

【日本财务省外汇事务主管表示将采取适当的外汇措施】

日本财务省外汇事务主管神田真人表示，最近的汇率波动是迅猛的。将采取适当的外汇措施。正带着高度紧迫性密切关注（日元）汇率。（日元）汇率剧烈波动将对日本经济造成负面影响。必要时将采取适当的行动。（日本政府）一直都是一年365天、一天24小时地准备着采取行动。我们不针对具体的汇率水平采取外汇行动。与日本央行保持紧密沟通。

https://wallstreetcn.com/livenews/2627177

——其他

【IMF：2024年全球通胀率预期将下降】

国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃预计，2024年中东地区国内生产总值（GDP）增速将达到2.9%，高于2023年。2024年全球通胀率将下降，中期全球经济增长率将维持在3%左右，低于历史平均水平的3.8%。世界经济即将实现软着陆；中东地区的战争持续时间越长，溢出风险越大，目前从苏伊士运河问题中已经看到一些溢出效应。

https://wallstreetcn.com/livenews/2626698

【欧佩克维持全球原油需求预期，上调全球经济增长】

欧佩克发布月报，预计2024年全球原油需求增速预期为225万桶/日，2025年预期为185万桶/日，均与此前预期保持一致。月报指出，由于新一轮自愿减产措施生效，1月欧佩克原油产量下降35万桶/日至2634万桶/日。月报将2024年非欧佩克产油国供应增速预期下调至120万桶/日，将2025年预期维持在130万桶/日水平。将2024年全球经济增长预测上调至2.7%。将2025年全球经济增长预测上调至2.9%。

https://wallstreetcn.com/livenews/2627004

海外金融市场表现

【海外市场表现综述】春节期间，全球市场呈现股强债弱局面，海外债券收益率普遍走升，而股市则多数收涨，美元指数震荡小幅上行。此外，美国通胀仍高压制黄金表现、地缘政治因素则推动原油延续强势。整体而言，假期期间全球市场风险偏好仍处高位，一方面，在美国财政支撑下，美股仍然维持相对高位，如我们近期在报告《美国财政力度反弹阶段性重新推升美债利率》中所言，短期内来看，美国财政支出或将维持较强力度，使得美债发行规模或仍然维持高位，并且可能继续对美国经济形成一定支撑。尽管当前美国通胀韧性仍存、压制市场降息预期，但美债利率的回升幅度尚不算大，因此对市场的冲击力度也相对有限。而另一方面，在“人工智能竞赛”浪潮的推动下，美国头部科技股维持强势，而后者是美股的重要支撑力量。此外，其他国家或地区的股指亦表现较好，例如日股录得4.4%的正收益，涨幅明显居前，主要得益于经济的复苏势头以及国际资本的大量涌入。

全球债市: 主要国家国债长端收益率整体上行

图表14: 春节期间主要国家10Y国债收益率变动

注：数据区间为2024年2月9日至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

【长端美债利率震荡走升】上周五（除夕）美国年度消费者物价指数未出现大幅修正，基本符合市场预期，各期限收益率微幅上行。本周周初披露的美国消费者未来三年通胀预期录得近11年来最低水平，美债利率稳中略降，不过周二公布的美国1月CPI大幅超出预期，市场降息预期明显降温，美债利率升幅多在15bp左右，次日有所回落。周四出炉的美国经济数据喜忧参半，美国1月零售销售低于预期，创2023年3月以来最大降幅，不过上周失业金初申人数有所回落、低于预期，显示劳动力市场韧性仍存。整体看当日美债利率小幅回落。周五1月美国PPI落地，同样高于市场预期，环比创去年8月以来最大升幅，进一步打压降息预期，美债利率普遍回升。2月9日至2月16日，2年期美债收益率累计上行18bp至4.64%，3年期美债收益率累计上行21bp至4.43%，5年期美债收益率累计上行17bp至4.29%，10年期美债收益率累计上行15bp至4.3%，30年期美债收益率累计上行9bp至4.45%。

图表15: 美国10Y国债收益率

注：数据截至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

【欧债收益率多震荡走升】上周五（除夕）受英国和欧央行官员偏鹰发言影响，欧洲国债收益率延续升势。本周周初在欧央行官员偏鸽发言影响下，欧债利率小幅回落，周二美国CPI大幅超预期，亦使得欧债投资者对欧/英央行降息预期有所降温，欧债收益率明显回升；不过次日披露的英国1月CPI低于预期，环比创2023年1月以来新低，英国国债明显回落，带动欧债利率整体下行。周四欧央行行长拉加德称欧元区通胀正如央行预期朝目标下行，欧债利率略走低，同日公布的英国GDP增速环比连续第二个季度下跌，陷入技术性衰退，英债收益率走低，不过随着美国经济数据披露而转升。周五受美国PPI超预期影响，欧债整体上行。2月9日至2月16日，英国10年期国债收益率上行5.8bp，法国10年期国债收益率上行1bp，德国10年期国债收益率上行8bp；意大利10年期国债收益率上行0.5bp。

图表16: 欧洲主要国家10Y国债收益率

注：数据截至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

全球股市：主要股指多数收涨

图表17: 春节期间主要股票市场表现

注：数据区间为2024年2月9日至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

【美国股指整体小幅走弱】上周五（除夕）美国年度消费者物价指数未如上年同期一般出现大幅修正，股市情绪走强，科技股为主的纳指涨幅居前。本周周初主要股指表现不一、总体收涨，不过周二美国1月CPI超预期打压降息预期，美股低开低走，次日在科技股的带动下有所反弹，周四延续涨势，但整体看仍未回升至CPI公布之前水平。周五PPI超预期再度对美股形成压制，各股指全线回落。2月9日至2月16日，道指累跌0.25%，纳指累跌0.11%，标普500指数累涨0.15%。

图表18: 美国道指与标普500指数

注：数据截至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

【欧股整体收涨】除上周五（除夕）小幅收跌、本周二受美国CPI超预期影响而有所回落外，其余交易日欧股均录得正收益。周三至周四英国CPI低于预期、欧央行行长拉加德发言偏鸽，叠加若干企业业绩趋暖，欧洲股指止跌反弹，周五英国1月零售销售大幅超预期，环比增速创2021年4月以来新高，英国富时100指数领涨。2月9日至2月16日，德国DAX指数收涨0.91%，法国CAC40指数收涨1.34%，英国富时100指数收涨1.53%。

图表19: 伦敦金融时报100指数、法兰克福DAX指数与巴黎CAC40指数

注：数据截至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

【亚太主要股市表现】日韩方面，2月9日至2月16日，日经225指数累涨4.41%，韩国综合指数累涨1.09%。港股方面，本周周三以来恒生指数连续三日收涨，实现龙年开门红，2月9日以来累计涨幅达2.91%。

图表20: 日经225指数、韩国综合指数与恒生指数

注：数据截至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

主要货币：美元相对多数主要货币走强

【美元指数由涨转跌，整体微幅上行】上周五（除夕）美国CPI修正值披露后美元指数由涨转跌，本周初微幅收涨，周二则受美国1月CPI超预期影响而大幅走强，不过次日转为盘整，小幅回落。周四美国1月零售销售不及预期，压制美元指数脱离此前周二创下的近三个月新高，周五变化不大。非美货币方面，澳元兑美元涨幅居前，其余货币多数收跌。2月9日至2月16日，美元指数累涨0.13%至104.28，离岸人民币（兑美元，下同）即期汇率累涨0.04%至7.2127，英镑累跌0.11%报1.2605，欧元微幅收跌报1.0778，瑞郎累跌0.81%报0.8809，日元累跌0.59%报150.207，澳元累涨0.65%至0.6534。

图表21: 春节期间主要货币表现

注：数据截至2024年2月16日

资料来源：Wind，中金公司研究部

大宗商品：美国通胀仍高压制黄金表现、地缘政治因素推动原油延续强势

【贵金属】2月9日至2月16日，本周CPI和PPI均超市场预期，黄金承压走弱，COMEX黄金期货累跌1.52%报1997.9美元/盎司，COMEX白银期货累涨2.95%报23.01美元/盎司。

【原油】2月9日至2月16日，受地缘政治等因素影响，春节期间原油维持强势，创三个月新高。WTI 3月原油期货累涨3.90%至79.19美元/桶，布伦特4月原油期货累涨2.25%至83.47美元/桶。

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