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来源：雪球App，作者： ice_招行谷子地，（https://xueqiu.com/1821992043/110876710） 周五收市后，银保监会和央行网站分别挂出了...
来源：雪球App，作者： ice_招行谷子地，（https://xueqiu.com/1821992043/110876710）
周五收市后，银保监会和央行网站分别挂出了《商业银行理财业务监督管理办法》和《进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。这2份重量级的通知给周五下午以银行为首的金融板块的暴涨做出了完美的注解。下面我们就看一下，到底应该怎么解读这两份配套的意见。
办法和通知的原文我就不贴出来了，多数条款和之前发放的资管新规相一致，继续强调了打破刚兑，禁止资金池和期限错配，禁止嵌套要求穿透管理等。但是，还是有个别条款有明显的放松。这显示监管机构对银行前期过严的监管预期得到了纠偏。下面就具体看一下放松的几条：
1，公募理财产品除了配置标准的债券和股票外可以在一些封闭型产品中配置非标产品，但是要求期限不得错配，且资金流向必须是国家支持的重点工程或者小微信贷。这一条是新规中涉及最广的变更条款，几乎所有银行都会受益。原来资管新规中对于非标的一刀切，很多银行和分析人员对此都颇有微词。我在原来新规发布时也曾经产生过疑问，非标都不让搞，那么很多国家重点项目的资金支持怎么弄？现在，新版办法显然是听取了银行和政府方面的意见，银行对实体经济的支持功能还是要保留的。但是，新版办法也明确提出了，非标的去向必须是国家重点支持的重大工程或小微，严谨资金借道非标流入房地产和地方平台债务。所以，指望大放水救助房地产的都歇了吧。
2，理财产品必须打破刚兑，坚持净值型为主。但是在过渡期货币类理财产品和6个月以上的定期开放产品可以参考货币基金的估值方法和摊余成本法，未来过度期结束后对于封闭型理财产品可以继续使用摊余成本法。这一条是各项新规中对招行最有利的一条定向优惠条款。这条翻译一下就是过渡期内货币型和封闭6个月以上的定开产品可以延续原来的估之方法，过渡期后封闭型理财产品可以继续使用摊余成本法。其他类型的理财产品尽量使用市场公允价值法进行估值。这个对于招行基本相当于量身定制了。根据招行2017年的年报超过75%的理财产品完成了净值化的改造，但是有相当一部分的净值型是基于摊余成本法的。如果按照原来的资管新规，都采取市场公允价值法估值，那么理财产品的净值可能出现比较大的波动，这不利于投资者的心理稳定。如今，这一条款被放开，制约招行理财的最大隐患被消除了，对招行构成绝对利好。至于其他银行，连理财产品的净值化改造还没开始搞，他们的路还很长。这里补充一下基础常识，可能很多投资人不理解什么是摊余成本法和市场公允价值法的区别。我用国债举个例子，比如：银行的理财配置了一款5年期的可交易国债并准备持有到期每年拿利息。但是，可交易国债的价格和银行间的市场利率是密切相关的，市场公开交易的价格可能波动很大。如果按照摊余成本法，就是把利息收入摊到每一天去，这样估值波动就很低，而且银行业不必理会债券价格的波动，只要持有到期拿利息就不会亏损。
3，拓宽了公募理财产品投资公募基金的范围。按照原有的规定公募理财产品投资公募基金仅限于货币型和债券型，而本次开放到了所有公募证券投资基金。这一新规主要是为银行类的FOF理财产品扫清障碍，比如招商银行的摩羯智投。
4，单只公募理财的起售点从5万降低到1万降低公募理财的起售点有利于公募理财产品和公募基金展开竞争。有利于增加银行理财产品的覆盖人群。但是，同时要求了首次必须进行面签和风险评估。这样就约束了互联网和电子代销的发行空间。对于那些缺乏网点的线上营销模式会造成巨大的影响。可见，监管机构对银行这个亲儿子是真爱啊。
5，对于过渡期结束后非标回表给予补充资本工具的支持非标回表最大的问题是资本金消耗的问题，本次办法中给出了相关的指导意见。这对于所有银行都构成利好，特别是对兴业银行。因为，在原有银行中非标占比最高的就是兴业银行，所以它非标回表的资本金和减值计提压力最大。新办法可以帮助它通过资本债解决资本金消耗的问题。
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总体来看，银保监会和央行的新办法既坚持了原先正确的监管方向（防止期限错配，打破刚兑，穿透管理），又修正了一些对经济发展和银行营运影响较大的条款。虽然，新规对于银行的基本面和盈利能力并不会产生很大的影响。但是，里面所体现的对银行监管预期的调整有利于投资者重建对银行的投资信心。所以，周五银行的暴涨更多地是体现在心理预期的扭转，而并不是基本面的本质变化。$招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ $兴业银行(SH601166)$ @今日话题 @银行ETF @思诺的爸爸 @阿法1
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希望本篇文章《理财新规的解读》能对你有所帮助！
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